作者：办公室宣布时间：2025-07-12 23:50:44 点击数：

来源：吴晓波频道 “不论是中国和美国股市，它们的关键都在于三个点‘利率、风险偏好和企业利润’。” 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）年少不知工行香，错把科技加满仓。年少不知农行好，错把汽车当成宝。年少不知中行醉，错把白酒当安慰。年少不知建行强，错把芯片当栋梁。当西方投资者为英伟达冲上4万亿美元市值而欢呼时，太平洋对岸的中国投资者，也迎来了自己的“银伟达”。 2025年7月9日晚，全球芯片巨头英伟达股价触及164.42美元，总市值突破4万亿美元大关，创下历史纪录。美国纽约证券交易大厅上显示英伟达公司随后两个交易日，A股银行板块持续走强，工农中建四大行股价持续创下历史新高。由于今年银行股的涨势过于疯狂，股民开始把“银行”与“英伟达”结合起来，将银行股称为“银伟达”，把上证指数叫作“银斯达克”。在大金融的带领之下，上证指数成功突破关键点位，稳稳站上3500点大关，尽管在周五，早盘的过猛攻势导致银行板块有所回落，但“银伟达”的迅猛势头依然牢牢吸引了市场的目光。再说个冷知识，A股35年历史中，真正站稳过3500点就三次，这次如果行，那就是第四次。一时间，股民们纷纷热议：银行股现在还能买吗？板块上涨的持续性如何？银行大金融能否带领A股超越去年高点，冲上3700？“银伟达”大象起舞在传统的A股股民看来，银行股是“低估值、低波动、低关注”的代名词。它们虽然市值庞大，但是股价波动很小，所以除了一些机构大户和公募基金配置，很少有个人投资者愿意购买。然而从2023年下半年以来，市值庞大的银行股却异军突起。最近更是走出了波澜壮阔、独立于大盘的行情。其背后是多重因素的合力共振。 ◎ 首先，银行股的上涨来自“国家队”的流动性支持。根据数据统计，2024年至今，规模ETF资金累计流入8776.7亿元，其中流入银行股的资金高达1043.5亿元。来自场外的活水源源不断涌入银行股。 5月7日证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》，引导公募基金从“重规模”向“重回报”转变，增加了对业绩基准比较和长周期考察机制，所以该方案出炉以后，公募基金纷纷加大了对银行股的配置比例。◎ 其次，以保险资金为代表的大资金也看上了银行股。今年1月23日的国新办发布会上，证监会明确要求“力争大型国有保险公司从2025年起，每年新增保费的30%用于投资A股市场”。很显然这是对险资投资做出了要求。而站在保险公司的角度来看，A股市场中兼具“业务稳健，分红稳定，风险可控”的特性，众多板块之中，唯有银行板块既符合该要求，也有能力容纳保险公司的巨额资金。从今年开始，险资加大了对银行股的购买力度，甚至不惜代价直接“举牌”。 “举牌”是资本市场的监管术语，当企业对一家上市公司的持股比例超过5%时，就需要向证监会做报告并且公告。所以险资对上市银行的“举牌”，被视为极度看好银行股的举动。截至目前，2025年已经有5家银行被被险资增持并超过“5%举牌线”。比如新华保险于今年年初买入杭州银行，持股比例5.45%触发举牌。新华保险已成为杭州银行第四大股东而诸如平安人寿等保险公司则更倾向于港股市场，数据统计，平安人寿已经举牌了邮储银行、招商银行、农业银行等多家银行的H股。 ◎ 第三，对于普通投资者而言，银行股同样成为了避风港。去年以来，特朗普上台、中美关税战白热化、三轮互征关税以及中美两次谈判，放大了A股市场的不确定性。而银行板块，恰好拥有绝佳的避险能力。再加上银行板块高股息和年初相对较低的估值，让银行成为了题材股之外的上上之选。为什么说银行板块是高股息率的代表？因为银行业务稳定，且国有大行坚持现金分红，所以银行的股息率常年维持在4%—6%之间。远高于市场平均1%—2%的股息率。按照7月11日的收盘价来看，42家上市银行近12个月，有一半银行的股息率超过4%。其中民生银行、光大银行和北京银行的股息率均超6%。相比之下，市面上银行的理财产品利率却跌破2%的大关。既然“存银行不如买银行”已经成为投资者的共识，那么拥抱“银伟达”也就成了一个理性的必然选择。银行股抱团下的“阴影” 世界上不存在完美的投资品，银行股也并非完美无缺。随着股价的节节攀升，市场上提示银行股估值风险的声音也越来越多。金融监管总局数据显示：2025年一季度的商业银行不良贷款率为1.51%，而净息差仅为1.43%，这是中国银行业历史上首次出现不良率超过净息差的情况。很显然，银行基本面正在逐渐承压。招商银行行长王良也指出：当前低利率、低利差环境下，银行业普遍面临盈利压力。再加上实体企业对银行融资意愿降低，导致银行净息差短期内难以回升至2%以上。此外，随着股价的抬升，银行股股息率出现动态变化，透露出“高处不胜寒”的迹象。比如2024年的7月份，42家上市银行的平均股息率高达4.9%，而截至今年7月7日的数据，上市银行股息率已跌至3.89%。尽管目前股息率依然仍高于理财产品，但相比去年，现在上车已经显得不那么“划算”。从估值来看，如今的银行股也已不便宜。7月11日中证银行的PE估值为7.49，为5年来银行股估值顶峰期。就算把时间周期拉到10年，也仅有2015年牛市期间的估值高于现在。很显然，如今的银行股并不处在普通股民可以“闭眼买”的阶段。渣打银行财富方案部首席投资策略师王昕杰也表示：追求红利的配置型资金可以关注股息，但交易性资金可能的确需要注意回调风险。当然，不管是看多还是看空“银伟达”，不可否认的是，银行股已经成为支撑本次A股上涨的强大动能。去年46.64%和今年18.45%的涨幅也足以笑傲大多数板块。或许，投资的真谛在于：“在闪电劈下来之前，你必须在场。”A股美股共振：“银伟达”VS英伟达 A股站上3500点，大洋彼岸的美股也创下历史新高，中美两国股市同时进入“高光期”，并进行了明显的共振。那么中国的“银伟达”与美国的英伟达，谁才是更优的投资标的？这个问题的答案，或许取决于你身处哪个交易市场，以及市场正在奉行的投资逻辑。它像是一枚硬币的两面，分别映照出中美两大经济体在当前历史阶段的战略重心。但不论是中国还是美国股市，它们的关键都在于三个点：利率、风险偏好和企业利润。美国股市在关税和财报季前保持稳定我们先来看中国这边。从利率水平来看，央行不断降准降息使得国内利率水平处于明显的宽松周期，市场并不缺乏流动性，反而陷入不知道买谁的“资产荒”。但资金充裕其实为资本市场的上涨打下了坚实的基础。从风险偏好来看，中美经过两轮谈判之后，双边贸易关系暂时趋于稳定。再加上中东火药桶已经引爆完毕，市场反而对未来更加乐观，从而推动了指数的上涨。但是，从企业盈利方面来看，企业盈利数据不佳，未来改善难度较大，再加上“关税战”并未偃旗息鼓，在外部环境不确定性增加的背景下，市场更需要安全感与确定性，所以A股市场依然更适用于避险逻辑。由此，银行股们依然有可能是股民和大资金的“舒适区”，成为民众财富保值增值的“避风港”。更重要的是，投资银行股也是政策层面“支撑实体经济、防范化解金融风险的核心力量”。银行业务柜台我们再来看美股市场。从货币宽松角度来看，美联储目前仍保持战略定力，并没有在特朗普的要求下降息，实际上，当下美股市场也并不缺钱。随着中美关税谈判以及市场对贸易不确定性的免疫力越来越强，纳斯达克也同样受益于地缘政治缓和带来的上涨，市场对风险偏好的接受程度不断上升，美股也不断走强甚至创下新高。关税谈判初步谈判后的中方发布会而从企业盈利来看，美股则是典型的“科技驱动、未来叙事”的投资逻辑。苹果、微软、英伟达、亚马逊、谷歌、Meta和特斯拉这“科技七姐妹”撑起了美股半边天。重要的是，英伟达55.85%的净利润已经赶超了爱马仕、贵州茅台和泡泡玛特。而“台积电+英伟达”的组合让黄仁勋的GPU芯片，成为拥有极高科技含量和制造壁垒的AI基础设施——英伟达因此被称作科技领域的“奢侈品公司”。10年后的英伟达到底能有多赚钱，谁也无法预测。也难怪很多投资人表示：“英伟达的每一次回调，都是买入的机会。”英伟达首席执行官黄仁勋对于投资者来说，看懂英伟达需要摸清AI浪潮的时代脉络，要尊重技术和科技壁垒，是对AI领域的无限遐想。而投资中国的“银伟达”，则是在看清宏观政策之后，对于当下经济的现实考量。务实而言，美国股市有英伟达，咱们中国股市有“银伟达”，大金融的腾飞并不一定逊色于大科技。“银伟达”的稳健，代表着中国长远发展基石的稳定，毕竟在追求AI的星辰大海之前，我们需要稳固基本盘，先在脚下打好坚实的地基。 2024年5月27日，中行、农行、工行、建行、交行、邮储等六大行相继发布公告，签署《国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司发起人协议》，注资1140亿元，支持集成电路全产业链。这是金融业服务实体经济、推动经济和社会可持续发展的战略选择，也是一次成功的实践。所以，看懂了“银伟达”，便看懂了中国在当前阶段的从容与智慧：先固本强基，而后方能行稳致远，最终赢得属于中国自己的未来。本篇作者 |王振超| 责任编辑 | 何梦飞主编 | 何梦飞 | 图源 | VCG责任编辑：石秀珍 SF183

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