作者：办公室宣布时间：2025-07-11 19:51:01 点击数：

来源：华尔街见闻防守策略被“打脸”，5月市场表现导致价值股、看跌期权、固定收益避险工具失灵，宏观交易员“追不上、躲不掉”，这种极端的市场时机挑战让许多投资者意识到，与其费尽心思预测特朗普的下一步，不如静观其变。 “川普2.0”正让华尔街宏观交易员遭遇前所未有的混乱洗礼，特朗普的重返白宫，给市场带来了前所未有的不确定性。从贸易关税的“时开时关”，到外交关系的瞬息万变，再到税收政策的出尔反尔，每一次政策信号的转变都像一记重拳，击碎了交易员的既定策略。本周，特朗普因“TACO”交易的嘲讽而怒火中烧，同时一项法律裁决威胁到他的核心关税政策，市场一度担忧报复性措施。然而，强劲的企业盈利数据和对经济韧性的押注，最终让风险偏好回暖，投资者并未被特朗普的强硬姿态吓退。这种“过山车”式的市场反应，凸显了一个残酷现实：传统的宏观投资剧本已彻底失效。摩根大通资产管理公司的投资组合经理Priya Misra评论称：“宏观交易从来都不简单，但现在简直是难上加难。你可以押注趋势，但必须绝对避免被市场反复抽打。”宏观基金遭遇历史性滑铁卢市场走势出现分化，交易员“追不上、躲不掉” HFR数据显示，HFRX宏观/CTA指数今年截至周三已下跌4.3%，这是自2004年有记录以来的最差开局。宏观交易员，包括趋势跟踪的量化交易员、期货投机者以及试图走在数据变化前面的基金经理们，都被这些快速变化的市场主题所困扰。与之形成鲜明对比的是，标普500指数本周却逆势上涨近2%，5月累计涨幅达6%，创下2023年底以来最佳月度表现。 “追不上、躲不掉”成了当前宏观交易员的真实写照。Marlborough投资管理的投资组合经理James Athey表示：“过滤噪音、抓住信号变得异常困难。许多系统化策略可能都在挣扎，市场下跌时被迫去风险化，但当市场反弹时却发现仓位过低，错过了复苏的机会。”防御策略被“打脸” 5月的市场表现，进一步印证了防守策略的失灵。 4月市场动荡时，许多投资者选择了价值股、看跌期权、固定收益避险工具，以及与“滞胀”挂钩的交易，试图对冲风险。然而，这些策略在本月遭遇了罕见的反击。首先是美债价格暴跌，市场对美国债务可持续性的担忧加剧；追踪长期债券的ETF（TLT）与标普500的差距创下2022年以来最大；防御性股票较周期性股票落后10个百分点，仅次于2009年牛市启动以来的最差表现。更令人唏嘘的是，与波动率挂钩的热门工具也未能幸免。两个最大的Cboe波动率指数（VIX）相关ETF本月均下跌至少25%，对那些今年蜂拥买入这些保护性基金的投资者来说，这无疑是一场灾难。甚至连备受追捧的缓冲型ETF，如FT Vest Laddered Buffer ETF（BUFR）和摩根大通Equity Premium Income ETF（JEPI），也未能跑赢大盘，收入型投资者的高期待化为泡影。最好的策略是“什么都不做” 在机构投资者焦头烂额之际，散户却意外成为这场混乱中的“赢家”。数据显示，4月市场低点时，散户以创纪录的速度买入，5月以来更有100亿美元资金涌入Vanguard S&P 500 ETF（VOO）这类散户青睐的标的。自特朗普当选日以来，标普500指数整体上涨2%，但这一数字掩盖了剧烈的波动——若错过最差的五天，回报率超20%；若错过最好的五天，则亏损16%。这种极端的市场时机挑战，让许多投资者意识到，与其费尽心思预测特朗普的下一步，不如静观其变。 Columbia Threadneedle的利率策略师Ed Al-Hussainy一语中的：“交易员最大的错误，是低估了经济的天然韧性。”他引用了一句军队格言——“慢即是顺，顺即是快（slow is smooth， and smooth is fast）”——提醒同行，在这样的市场中，激进操作往往适得其反。风险提示及免责条款市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。责任编辑：于健 SF069

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“川普2.0”时代，宏观趋势判断“反复打脸”，最好策略是“什么都不做”？

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